花生期貨上市運行情況及后市展望

摘要：花生期貨備受市場關注，上市以來有較高的成交量和持倉量。主要油廠結束收購，進口花生米多，且到港延遲，冷庫花生米庫存壓力大，河南地區新作8月中下旬上市，舊作花生所剩時間不多，現貨貼水盤面較多。花生種植收獲的人力成本較高，收獲處理較為麻煩，在部分地區存在玉米等替代花生種植情況，今年種植面積小幅減少。未來一段時間，花生主產區氣溫偏高，降雨也適量，利于花生生長，今年天氣整體好于去年，單產或好于去年，但是產量存在變數。盡管花生主產區河南出現暴雨，但是水澇主要集中在豫北，積水在逐漸退去，對河南省花生產量或影響不大，關注后續處理。舊作花生現實基本面不好，預期新作花生產量不定，暫時盤面交易舊作花生為主，逢高做空為主。
一、花生期貨上市運行情況
花生期貨自2021年2月1日上市之初受到市場廣泛的關注，成交活躍，而后成交量和成交金額保持較高的數量，2021年7月30日當日花生期貨成交11萬手，成交金額48萬元，累積成交418萬手，累積成交2124萬元。
盡管花生期貨上市之日期貨基準價格低于現貨交割標準品價格，吸引市場做多，貿易商也備貨很多，但是隨著節后油廠備貨逐步結束及進口花生米逐步到港，冷庫花生米較多，現貨偏弱，多頭逐步離場，進入5月后進口花生集中到港，且陳花生米上市時間已剩不多，市場空頭開始發力，也有一些是套保盤，持倉上升，加速了盤面下跌，截至7月30日塞內加爾米報價7300元/噸，蘇丹精密報價7500-7600元/噸，山東產區大花生通貨收購價3.80-4.0元/斤，7個篩4.40-4.50元/斤，8個篩4.50-4.60元/斤，進口米價格便宜且含油率高，但是個頭小，通常5-6個篩，國產通貨米含油率低，但是個頭比較大，進口米和國產米攙兌符合交割標準。
花生期貨上市以來跟國內油脂走勢高度相關，尤其是豆油，相關性達到了0.97，與棕櫚油相關性達到了0.96。因為花生油的壓榨價值遠高于花生粕，所以就決定了花生跟花生油相關性更高，國內消費量最多的是豆油，其次棕櫚油，花生油屬于高端油脂，消費偏剛性，與其他油脂消費取代關系不強，但是價格會受到其他油脂影響。
二、花生基本面概況
USDA7月報告中全球花生新作產量增加23萬噸至4917萬噸，壓榨增加42萬噸至1993萬噸，其他消費增加3萬噸至2939萬噸，庫存減少49萬噸至405萬噸，庫存消費比減少2.33%至16.46%。
7月報告上調中國新作花生產量70萬噸至1820萬噸，出口增加5萬噸至50萬噸，進口減少10萬噸至110萬噸，消費總量增加55萬噸至1880萬噸，其中壓榨增加45萬噸至1000萬噸，食用增加10萬噸至760萬噸。
花生油和花生粕價格大幅下跌后，花生壓榨利潤從最高的1100元/噸回落至400附近，但是壓榨利潤仍較為可觀，好于去年。但是花生壓榨廠規模化程度高，油廠對收購定價權占主導，維持一定的壓榨利潤。
截至2021年7月15日當周，樣本企業周度采購花生5220噸，低于前周的6210噸，也低于去年同期的11340噸，累積采購花生90萬噸，高于去年同期的45萬噸，節前市場看好花生市場行情，而且壓榨利潤好于去年，積極備貨。近期主力油廠幾乎全部停止收購花生，提前備貨完成，其他中小型企業根據行情少量采購，到貨量主要是進口花生米訂單。
因為今年花生的壓榨利潤好于去年，大部分時間花生周度壓榨開機率高于去年，近期因為花生油消費低迷，僅有一些剛需在補貨，導致油廠壓榨量維持較低水平。
在大部分油廠結束收購的情況下，截至到2021年7月15日當周，樣本批發市場周度花生出貨量減少至1860噸，也低于去年同期的4560噸，主要是下游油廠相對于去年提前備貨完成。
因為進口花生米相對國內便宜，貿易商進口積極性高。根據海關總署數據，5月花生進口20.86萬噸，環比增加27.21%，但是因為國外疫情原因，3、4月花生集中到港有所延遲。1-5月累積進口65.59萬噸，同比去年增加5.79%。
最近樣本花生油企業到貨量較少，以進口米的訂單為主，天氣熱，花生也容易變質，油廠也盡量減少花生米庫存，壓榨成花生油，截至7月30日，樣本企業花生庫存小幅減少至5.588萬噸。
上市初期，因為掛牌基準價低于現貨，市場做多情緒濃厚，也預期遠月花生有較好的行情，盤面逐步推高，現貨基差逐步走弱，由升水變為貼水，貿易商也開始套盤，年后存在油廠收購壓價行為，貿易商手中貨源較多，進口花生米價格便宜，但是因為產地疫情及訂艙緊張，進口米到港延遲，隨著氣溫升高，陳舊花生米所剩時間不多，且新花生即將上市，現貨基差持續走弱，在渠道庫存逐漸消化后，臨近節日，貿易商挺價，南方地區需求略有好轉，現貨基差反彈，但是新花生將要上市，部分地區如河南等庫存仍有壓力，貿易商出貨意愿較強，現貨基差仍處于深度貼水。
在不扣除人工成本下，河南地區花生種植收益最高，但是花生機械化程度低，在扣除人工成本下，種植收益不及玉米。人工成本高會抑制農戶的種植積極性，部分地區存在玉米等替代等問題，如河南、山東和東北等地區，預估2021年花生種植面積會小幅下調。
根據World Ag Weather預計8月9日-16日，花生主產區部分(如山東、河南等)氣溫略偏高，東北地區少部分氣溫偏高，利于花生生長，主產區中最先上市的是河南地區，大概在8月中下旬收獲上市。
8月2日-9日，河南和山東地區花生主產區有降雨，但是降雨量普遍都不大，東北地區地區有降雨。花生耐旱不耐澇，適量的降雨也有利于花生結果生長。目前看未來一段時間整體天氣還是利于花生生長，雖然近期花生主產區河南出現暴雨，造成部分地區出現洪澇、積水等情況，但是主要集中在豫北地區，河南花生主產區集中在豫南和豫東地區，且最近豫北積水逐漸退去，河南地區花生產量或影響不大。
整體而言今年天氣狀況好于去年同期，花生單產或好于去年，但是結合減少的種植，最終產量仍存在變數。
總結：現貨基本面不佳，關注遠期新作單產
目前主要油廠結束花生收購，到貨以進口花生米訂單為主，且進口花生米價格低，因為進口國出現疫情及訂艙不易，進口花生到港延遲，今年進口花生米多，逐步到港后對現貨產生壓力。陳舊花生米所剩時間不多，冷庫花生較多，氣溫升高后，要么放到冷庫，要么低價處理給油廠，但是即使放到冷庫，陳舊花生品質指標也會變化，而且8月中下旬河南新作花生逐步上市，使得目前通貨花生大幅貼水盤面，因此陳舊花生現貨基本面較差。
目前花生主力合約2110對應的是新作花生，今年新作花生種植面積小幅下調，但是今年天氣整體好于去年，花生產量存在變數，后續關注單產情況。
當前陳舊花生現實較差，新作花生預期最終產量存在變數，盤面還是以交易舊作花生為主，因河南地區暴雨，7月21日花生期貨高開后迅速回落也反應了舊作不好的基本面，而后盤面一路增倉下跌，關注階段性逢高做空機會。
文章來源：申萬期貨